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2016年7月5日，上海律協(xié)國際投資業(yè)務研究會在律協(xié)報告廳舉辦“跨境投融資與并購業(yè)務交流”專題講座。本次講座邀請中國銀行上海市分行跨境投融資與并購部副總經理孫蕾女士為主講嘉賓，上海律協(xié)國際投資業(yè)務研究會主任黃寧寧律師主持，近百名律師和企業(yè)代表參會。
講座從跨境并購中融資銀行的角度，對律師在業(yè)務實踐中所關注的“融資政策解讀”、“融資方案設計”、“融資操作流程”等問題作了闡述。以近年來國內發(fā)生的重大境外并購案為例，對并購的融資方案進行逐一介紹，著重解析不同方案的特點及優(yōu)勢。
一、跨境并購市場概況
2014年11月，習總書記在APEC工商領導人峰會上提到：未來十年中國海外投資將達到1.25萬億美元。 這意味著未來十年中國對外投資將增長近三倍，中國作為“世界投資人”的時代已然到來。2015年，全球并購交易總額達5萬億美元，較2014年增長35%，為2007年以來的最高水平。其中，跨境并購交易金額達1.55萬億美元?？缇巢①徶?，中資企業(yè)參與了632筆，達1115億美元，完成交易金額730億美元。截至2016年6月20日，中國企業(yè)海外并購已超過2015年全年數(shù)量，達到1116億美元，迄今已完成交易456億美元。總體而言，行業(yè)上，從能源、資源向消費、服務、科技類發(fā)展；地域上，從東南亞向歐洲、北美、非洲發(fā)展；客戶上，從產業(yè)客戶，向財務投資人擴展。
二、助力中資企業(yè)海外并購的政策
2014年以來，中國各政府部門陸續(xù)出臺一系列針對中國企業(yè)海外并購的重磅政策，政策核心主要為：簡政放權，確立備案為主，核準為輔的管理模式。歸納后，主要審批事項在以下部門發(fā)生了如下變動：
（1）發(fā)改委
涉及敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)（不分限額）的境外投資項目，由國家發(fā)改委核準。其中，中方投資額20億美元及以上，并涉及敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)的境外投資項目，由國家發(fā)展改革委提出審核意見報國務院核準。
前款規(guī)定之外，中央管理企業(yè)實施的境外投資項目、地方企業(yè)實施的中方投資額3億美元及以上境外投資項目，由國家發(fā)改委備案；地方企業(yè)實施的中方投資額3億美元以下境外投資項目，由各省、自治區(qū)、直轄市及計劃單列市和新疆生產建設兵團等省級政府投資主管部門備案。
（2）商務部
國內企業(yè)在境外投資開辦企業(yè)（金融企業(yè)除外）事項，涉及敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)的，由商務部核準；其他情形的，中央管理企業(yè)報商務部備案，地方企業(yè)報省級政府備案。
（3）國資委
國有企業(yè)境外收購活動，在上報國家有關部門批準前應獲得國資委或上級主管部門同意。
（4）外匯管理局
境外投資外匯管理由事前到有關部門登記，改為匯兌資金時在銀行登記辦理。
（5）證監(jiān)會
對于境內上市公司的重大資產收購行為，需按照重大資產重組辦法獲得證監(jiān)會的審核批準。
（6）駐外經參處
商務部要求我國駐外經濟商務參贊處對中央企業(yè)在當?shù)氐氖召忢椖刻岢鲆庖?，該意見為商務部審批的報送文件之一?span lang="EN-US">
三、一般并購交易流程
并購交易一般分為以下步驟：收購方根據自身經營戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃，制訂收購標準，選擇合適的并購目標；收購方聘請當?shù)赝缎蓄檰枅F隊，協(xié)助與目標企業(yè)溝通；聘請顧問團隊，對目標企業(yè)的業(yè)務、資產、負債、稅務、法律、人員等進行盡職調查；在財務顧問協(xié)助下，收購方進行目標公司估值；收購方聘請律師與目標公司商討并購交易合同，包括交易對價、交易結構和條件；簽署并購協(xié)議；監(jiān)管審批，包括反壟斷、國家安全審批；并購資金交割、完成收購。
四、案例分析
孫蕾女士引用中國銀行上海分行為企業(yè)發(fā)放并購貸款的案例，分析其中采取方案的優(yōu)勢和如何合理規(guī)避規(guī)定的障礙。
境內并購管理辦法明確定義，并購是指“境內并購方企業(yè)通過受讓現(xiàn)有股權、認購新增股權，或收購資產、承接債務等方式以實現(xiàn)合并或實際控制已設立并持續(xù)經營的目標企業(yè)或資產的交易行為”。且“貸款支持已獲得目標企業(yè)控制權的并購方企業(yè)，為維持對目標企業(yè)的控制權而受讓或者認購目標企業(yè)股權”。本案中，中國銀行上海分行為企業(yè)發(fā)放并購貸款，用途為對認購目標企業(yè)的新增股權，增強并維護了其控制權，符合并購貸款管理辦法。
（注：以上嘉賓觀點，根據錄音整理，未經本人審閱）
供稿：上海律協(xié)國際投資業(yè)務研究委員會
執(zhí)筆：陳輝宇 國浩律師（上海）事務所
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