網(wǎng)上投稿
股權(quán)激勵制度助推上海國資改革新高潮
上海原本律師事務(wù)所 孫偉 律師
2013年12月17日，上海市委和上海市政府聯(lián)合頒發(fā)了《關(guān)于進一步深化上海國資改革促進企業(yè)發(fā)展的意見》（以下簡稱“《二十條》”），全面明確了上海新一輪國資改革的指導(dǎo)思想、主要目標(biāo)和實現(xiàn)路徑，為上海國資繼續(xù)深化改革吹響了前進的號角。
《二十條》中明確，為實現(xiàn)國有企業(yè)進一步開放性市場化，積極推進混合所有制的目標(biāo)，國企改革的路徑之一是“分類完善治理結(jié)構(gòu)，建立市場化的選人用人和激勵約束機制”，明確了建立中長期期權(quán)激勵機制作為建立激勵約束機制的重要組成部分?！抖畻l》提出，“符合法定條件、發(fā)展目標(biāo)明確、具備再融資能力的國有控股上市公司，可實施股權(quán)激勵或激勵基金計劃。人力資本密集的高新技術(shù)和創(chuàng)新型企業(yè)，可實施科技成果入股、專利獎勵等激勵方案。承擔(dān)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項目的投資公司，探索市場化項目收益提成獎勵。國有創(chuàng)投企業(yè)鼓勵采用項目團隊參股股權(quán)投資管理公司的方式，探索建立跟投機制。完善市管國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員薪酬體系，符合條件的競爭類企業(yè)實施股權(quán)、現(xiàn)金兩種類型的中長期激勵，功能類和公共服務(wù)類企業(yè)完成重大任務(wù)后，經(jīng)考核配套實施專項獎勵。”
因此，對于符合條件的上海地方國有控股上市公司和競爭類國有企業(yè)而言，在未來的一段時間，探索建立股權(quán)激勵制度將成為深化國資改革、完善國企治理結(jié)構(gòu)、推進混合所有制建設(shè)的重要推動力。
一、國有企業(yè)股權(quán)激勵制度的法律沿革
1999年9月，中共中央頒布《中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》，指出，建立和健全國有企業(yè)經(jīng)營者的激勵和約束機制。實行經(jīng)營管理者收入與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績掛鉤。……少數(shù)企業(yè)試行經(jīng)理（廠長）年薪制、持有股權(quán)等分配方式。
2002年9月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了財政部、科技部制定了《關(guān)于國有高新技術(shù)企業(yè)開展股權(quán)激勵試點工作的指導(dǎo)意見》，規(guī)定，對于經(jīng)省級以上科技主管部門認定為高新技術(shù)企業(yè)的國有獨資公司和國有控股的有限責(zé)任公司、股份有限公司（上市公司除外），符合一定條件的，允許開展股權(quán)激勵試點。
2006年1月，中國證監(jiān)會頒布了《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》（試行），明確規(guī)定了上市公司建立股權(quán)激勵制度的條件、方式和批準(zhǔn)程序。
2006年3月和10月，國資委、財政部相繼出臺了《國有控股上市公司(境外)實施股權(quán)激勵試行辦法》(國資發(fā)分配〔2006〕8號)、《國有控股上市公司(境內(nèi))實施股權(quán)激勵試行辦法》(國資發(fā)分配〔2006〕175號)，并在證監(jiān)會的規(guī)定要求上進一步提出了國有控股上市公司實施股權(quán)激勵的更為嚴格的條件限制。
2008年12月，國資委、財政部聯(lián)合頒布了《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實施股權(quán)激勵制度有關(guān)問題的通知》(國資發(fā)分配〔2008〕171號)，該文件對國有控股上市公司股權(quán)激勵存在的實施條件過寬、業(yè)績考核不嚴、預(yù)期收益失控等問題，進一步嚴格了國有控股上市公司股權(quán)激勵實施條件。
二、上海地方國有企業(yè)建立股權(quán)激勵制度的積極探索
作為全國最領(lǐng)先的工業(yè)重鎮(zhèn)和最完善的市場環(huán)境，自上世紀九十年代以來，上海地方國有企業(yè)和國資管理部門，始終未放棄推進國有企業(yè)市場化、增強國有企業(yè)競爭力的努力，而探索在國有企業(yè)中建立股權(quán)期權(quán)激勵制度正是努力的方向之一。
1997年，上海儀電開始在其下屬的控股上市公司中實施期股獎勵計劃，儀電控股的上市公司主要負責(zé)人每年在獲得基礎(chǔ)收入同時，可獲得“特殊獎勵”，這筆收入以股票形式發(fā)放，開創(chuàng)了全國股票期權(quán)制度的先河；
1999年，上海儀電下屬的上海貝嶺正式推出模擬股票期權(quán)計劃，“模擬股票期權(quán)”是借鑒股票期權(quán)的操作及計算方式，將獎金的給予延期支付，雖然從法律意義上而言不是真正的股票期權(quán)，但這是在現(xiàn)實法律環(huán)境中對于股權(quán)激勵制度的又一次嘗試；
2009年6月，在證監(jiān)會、國家國資委的相關(guān)規(guī)定出臺三年后，上海國資委正式頒布了《上海地方國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵申報程序及報送材料指引》；
2010年9月，“上海市地方國企股權(quán)激勵試點改革第一單”花落光明乳業(yè)，光明乳業(yè)提出的限制性股票激勵方案，正式獲得證監(jiān)會的批準(zhǔn)并實施；
2011年5月，上海國資委和上海發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)企業(yè)股權(quán)和分紅激勵試行辦法》，對于在張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)內(nèi)符合條件的國有控股的高新技術(shù)、創(chuàng)新型企業(yè)（以下統(tǒng)稱“高新企業(yè)”）的股權(quán)激勵和分紅激勵做出了規(guī)定；
2012年3月，上海建工、上港集團、上海汽車確定中長期激勵的方案，但是三家公司都選擇了激勵基金的方案，而回避了股權(quán)激勵的制度設(shè)計問題；
2013年12月，同屬光明集團的上海梅林再推限制性股票激勵方案。
三、國有企業(yè)股權(quán)激勵的制度設(shè)計
不容忽視的是，由于法律法規(guī)不健全、國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善、企業(yè)評價機制不健全、經(jīng)理人市場不健全等多重原因，同時也因為國有企業(yè)資產(chǎn)的敏感性，整體上而言，國有企業(yè)的股權(quán)激勵制度、尤其是地方國企的股權(quán)激勵制度建立，推進速度一直非常緩慢甚至出現(xiàn)停滯，這不可避免的影響了國有企業(yè)高級管理人員和核心技術(shù)人員積極性，從而嚴重影響了國有企業(yè)生產(chǎn)效率和市場競爭力的提高。因此，創(chuàng)新和完善國有控股上市公司、甚至是國有控股的非上市公司的股權(quán)激勵機制，對于深化國有企業(yè)改革，完善社會主義市場經(jīng)濟的建設(shè)，都有深刻的歷史的意義。
參考之前的相關(guān)法律規(guī)定和實踐操作，并結(jié)合《二十條》的規(guī)定，目前在上海地方國有控股上市公司或者國有控股高新技術(shù)企業(yè)中可以實施的股權(quán)激勵或者準(zhǔn)股權(quán)激勵制度設(shè)計中可以選擇單獨和共同使用的方式大致有：
股票（股權(quán)）期權(quán)：是指國有控股的上市公司或符合特定條件的試點高新企業(yè)授予激勵對象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先約定的價格和條件購買本公司一定數(shù)量股票（股權(quán)）的權(quán)利。激勵對象有權(quán)行使這種權(quán)利，也有權(quán)放棄這種權(quán)利，但不得用于轉(zhuǎn)讓，質(zhì)押或者償還債務(wù)。
限制性股票：是指國有控股上市公司按照預(yù)先確定的條件授予激勵對象一定數(shù)量的本公司股票，激勵對象只有在工作年限或業(yè)績目標(biāo)符合股權(quán)激勵計劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。
需要提醒注意的是，國有控股上市公司選擇實施前述股票期權(quán)和限制性股票的股權(quán)激勵方案時，需要滿足比證監(jiān)會在《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》（試行）中規(guī)定更為嚴格的條件，主要有：股權(quán)激勵的幅度，高管預(yù)期股權(quán)激勵收益水平控制在薪酬總水平的40%以內(nèi)；股權(quán)激勵的數(shù)量，激勵總數(shù)累計不得超過公司股本總額的10%，首次股權(quán)授予數(shù)量應(yīng)控制在上市公司股本總額的1%以內(nèi)；行權(quán)數(shù)量限制，高管應(yīng)保留不低于授予總量的20%在任職期滿后根據(jù)考核結(jié)果進行行權(quán)； 鎖定行權(quán)限制期為兩年，高于證監(jiān)會規(guī)定的“行權(quán)限制期限不得少于一年”的規(guī)定；國有控股上市公司的限制性股票的購買價格不低于證券監(jiān)管規(guī)定確定的限制性股票價格的50％。
股權(quán)獎勵：是指符合特定條件的國有控股的試點高新企業(yè)，在企業(yè)經(jīng)營增值的部分凈資產(chǎn)價值范圍內(nèi)，無償授予激勵對象一定份額的股權(quán)或者一定數(shù)量的股份。目前該方案僅適用于張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)內(nèi)，但上海市其他在示范區(qū)外的國有控股的高新企業(yè)將有可能參照執(zhí)行。
股票（股權(quán)）增值權(quán)：是指國有控股上市公司或符合特定條件的試點高新企業(yè)授予激勵對象在一定的時期和條件下，獲得規(guī)定數(shù)量的股票價格（股權(quán)價值）上升所帶來的收益的權(quán)利。股權(quán)激勵對象不擁有這些股票的所有權(quán)，也不擁有股東表決權(quán)、配股權(quán)。股票增值權(quán)不能轉(zhuǎn)讓和用于擔(dān)保、償還債務(wù)等。
虛擬股票（股權(quán)）：是指國有控股上市公司或符合特定條件的試點高新企業(yè)，根據(jù)公司的每年的獎勵資金額度，向激勵對象發(fā)放公司的虛擬股票并確定虛擬股票的初始價格，虛擬股票的價格和股票市場的價格同比例浮動，激勵對象在符合股權(quán)激勵計劃規(guī)定條件后，可以出售虛擬股票給公司并從中獲益。激勵對象不擁有這些股票的所有權(quán)，也不擁有股東表決權(quán)、配股權(quán)。股票增值權(quán)不能轉(zhuǎn)讓和用于擔(dān)保、償還債務(wù)等。
值得特別指出的是，股票（股權(quán)）增值權(quán)和虛擬股票（股權(quán)）的激勵方案，雖然從名稱上看似乎屬于股權(quán)激勵的范疇，但實際上并沒有真正的股票（股權(quán)）所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，因此本質(zhì)上仍然屬于現(xiàn)金激勵或者激勵基金的范疇。但由于國有企業(yè)股權(quán)激勵制度的種種法律限制，對于國有控股的上市公司或者非上市公司而言，這些準(zhǔn)股權(quán)激勵的制度設(shè)計仍然不失為具有實際操作意義的方案，也可能是將來國有企業(yè)建立中長期激勵機制中不可缺少的組成部分。
滬公網(wǎng)安備 31010402007129號
