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（本文由上海律協(xié)期貨業(yè)務(wù)研究委員會(huì)上傳并推薦） 

摘要：

    伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展和銀行業(yè)的全面開(kāi)放, 私人銀行業(yè)務(wù)正成為商業(yè)銀行等各類(lèi)機(jī)構(gòu)關(guān)注與競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。由于私人銀行與信托制度的天然契合，使得信托制度在私人銀行領(lǐng)域的運(yùn)用有著天然優(yōu)勢(shì)。本文正是從這個(gè)角度出發(fā)，結(jié)合私人銀行與信托制度的理論以及我國(guó)當(dāng)前的私人銀行業(yè)實(shí)務(wù)，探討私人銀行領(lǐng)域內(nèi)信托這一新視角的運(yùn)用。

 

關(guān)鍵字：信托  私人銀行  財(cái)富管理

 

序言

私人銀行業(yè)誕生于16世紀(jì)的瑞士，專(zhuān)門(mén)為那些瑞士商號(hào)的富翁們提供資產(chǎn)保護(hù)等服務(wù)。之后，隨著工業(yè)革命以及二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)復(fù)興，私人銀行的服務(wù)對(duì)象由極為富裕的少數(shù)人轉(zhuǎn)向各種類(lèi)型的高資產(chǎn)凈值客戶（HNWI，High Net Worth Individual）。而私人銀行業(yè)務(wù)也成為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略核心業(yè)務(wù)，長(zhǎng)期以來(lái)吸引著全球金融界的持續(xù)關(guān)注。

相比私人銀行業(yè)的發(fā)展歷程，信托制度源于11-13世紀(jì)的英國(guó)。[②] http://mc.lawyers.org.cn/bc/committee/#_ftn2在其后的數(shù)百年時(shí)間里，這一誕生于英美法系國(guó)家的法律制度，也成為了許多大陸法系國(guó)家中不可或缺的重要法律制度。信托制度是一種為了他人利益或特定目的管理和處置財(cái)產(chǎn)的制度安排，具有風(fēng)險(xiǎn)隔離、第三方管理、權(quán)益重構(gòu)的特點(diǎn)。這些特點(diǎn)使之天然成為私人銀行進(jìn)行財(cái)富管理的重要工具。

 

一、私人銀行概述

    探尋私人銀行和信托制度之間的天然聯(lián)系，首先必須了解私人銀行的內(nèi)涵及其發(fā)展現(xiàn)狀。

（一）私人銀行的涵義

對(duì)于私人銀行的涵義，目前在世界范圍內(nèi)有很多種不同的表述方式。Lyn Bicker將私人銀行定義為：“為擁有高額凈財(cái)富的個(gè)人提供財(cái)富管理、維護(hù)的服務(wù)，并提供投資服務(wù)與商品，以滿足個(gè)人的需求?！盵③] http://mc.lawyers.org.cn/bc/committee/#_ftn3美國(guó)法律曾給出如下定義：“所謂私人銀行，就是向擁有高資產(chǎn)凈值的私人客戶個(gè)別提供的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)，包括接受存款、貸款、個(gè)人信托、遺囑處理、資金轉(zhuǎn)移、開(kāi)立轉(zhuǎn)付賬戶、在外國(guó)銀行開(kāi)立賬戶，以及其他不向一般公眾普遍提供的金融服務(wù)?！?span>2005年5月25日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（征求意見(jiàn)稿），在第十條中作出如下定義：“私人銀行服務(wù)，是指商業(yè)銀行與特定客戶在充分溝通協(xié)商的基礎(chǔ)上，簽訂有關(guān)投資和資產(chǎn)管理合同，客戶全權(quán)委托商業(yè)銀行按照合同約定的投資計(jì)劃、投資范圍和投資方式，代理客戶進(jìn)行有關(guān)投資和資產(chǎn)管理操作的綜合委托投資服務(wù)?！?span>

    雖然定義方式尚未統(tǒng)一，但是對(duì)于私人銀行的特點(diǎn)，各方已經(jīng)基本達(dá)成共識(shí)，包括了：第一，服務(wù)對(duì)象為高資產(chǎn)凈值客戶；第二，提供針對(duì)自然人，從生前到身后的綜合化一攬子服務(wù)；第三，個(gè)性化、定制化程度高；第四，業(yè)務(wù)保密性強(qiáng)；第五，從業(yè)人員綜合素質(zhì)高；第六，構(gòu)成中間業(yè)務(wù)利潤(rùn)豐厚。

（二）我國(guó)私人銀行業(yè)概述

    私人銀行業(yè)在外國(guó)早已有了幾百年的發(fā)展歷史，但在中國(guó)卻仍然是全新的領(lǐng)域。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)、高收入人群的不斷涌現(xiàn)以及中國(guó)金融業(yè)的全面開(kāi)放，私人銀行業(yè)在中國(guó)悄然興起。從2005年9月瑞士友邦銀行作為首批境外私人銀行代表處進(jìn)駐上海開(kāi)始，花旗、德意志銀行、巴黎銀行等多家外資銀行紛紛在中國(guó)展開(kāi)私人銀行業(yè)務(wù)推廣活動(dòng)。2007年以來(lái)，中國(guó)銀行、招商銀行、中信銀行、工商銀行等相繼成立私人銀行部，推出的產(chǎn)品運(yùn)作良好、成績(jī)斐然。以工商銀行為例，其私人銀行部成立于2008年3月，專(zhuān)為個(gè)人資產(chǎn)達(dá)到100萬(wàn)美元（或等值800萬(wàn)元人民幣）的高資產(chǎn)凈值人群提供尊貴化、專(zhuān)業(yè)化的服務(wù)，內(nèi)容涵蓋資產(chǎn)管理、投資、信托、稅務(wù)、遺產(chǎn)安排等領(lǐng)域。2010年5月，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行私人銀行部成立，作為國(guó)內(nèi)第二家獲得銀監(jiān)會(huì)頒發(fā)獨(dú)立牌照的商業(yè)銀行私人銀行部，在北京、天津、上海、浙江、廣東等11個(gè)省市設(shè)立了分部，為客戶提供個(gè)人財(cái)務(wù)管理服務(wù)、資產(chǎn)管理服務(wù)、私人金融顧問(wèn)咨詢(xún)服務(wù)、私人增值服務(wù)、個(gè)人跨境金融咨詢(xún)與服務(wù)等多領(lǐng)域的服務(wù)。

   

二、私人銀行的業(yè)務(wù)核心——信托法律關(guān)系

私人銀行業(yè)務(wù)的核心是多種類(lèi)的服務(wù)關(guān)系，這里既包括銀行服務(wù)，也包括非銀行服務(wù)。但就服務(wù)關(guān)系本身而言，實(shí)際上是一種客戶與私人銀行之間的商事法律關(guān)系。相比起銀行界更多的將私人銀行稱(chēng)為服務(wù)關(guān)系，法律界的關(guān)注焦點(diǎn)則是法律關(guān)系。目前，普遍存在兩種學(xué)說(shuō)，一種是委托代理法律關(guān)系，另一種是信托法律關(guān)系。

對(duì)于委托代理法律關(guān)系，銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就發(fā)布《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》答記者問(wèn)時(shí)曾將客戶與私人銀行之間的法律關(guān)系界定為——建立在委托代理關(guān)系基礎(chǔ)之上的銀行服務(wù)。[④] http://mc.lawyers.org.cn/bc/committee/#_ftn4委托代理關(guān)系的法律本質(zhì)就是以委托人的名義，并為其利益，在授權(quán)范圍內(nèi)依指示行事。由此看來(lái)，結(jié)合私人銀行的運(yùn)營(yíng)模式，以委托代理關(guān)系界定的方式也不失為一種法律邏輯。但是，信托法律關(guān)系更能體現(xiàn)私人銀行業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)與特色。私人銀行業(yè)務(wù)是由專(zhuān)職客戶經(jīng)理和資產(chǎn)管理顧問(wèn)向高凈值客戶提供更加個(gè)性化、專(zhuān)業(yè)化、全方位的長(zhǎng)期服務(wù)，為了委托人的利益在其中發(fā)揮著獨(dú)立的主觀能動(dòng)作用，而不是事事按委托人的意思和授權(quán)行事。[⑤] http://mc.lawyers.org.cn/bc/committee/#_ftn5私人銀行擁有相對(duì)獨(dú)立地位的模式與信托法律制度不謀而合。而目前，委托代理法律關(guān)系說(shuō)和信托法律關(guān)系說(shuō)都有其存在的基礎(chǔ)，法律界在這一問(wèn)題上也尚未形成統(tǒng)一的觀點(diǎn)。

由于我國(guó)目前商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)受到監(jiān)管限制，尚無(wú)針對(duì)私人銀行的專(zhuān)門(mén)立法，對(duì)該領(lǐng)域的法律關(guān)系界定仍然十分模糊。另一方面，我國(guó)目前的《信托法》是一部統(tǒng)領(lǐng)性的法，對(duì)私人銀行業(yè)務(wù)相關(guān)的信托制度沒(méi)有詳細(xì)的規(guī)定。這兩方面制度上的缺失，阻礙了信托制度在私人銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用與發(fā)展。以國(guó)外為例，私人銀行對(duì)信托制度有著廣泛的應(yīng)用，存在著個(gè)人信托、公益信托、遺囑信托等模式。國(guó)外私人銀行業(yè)多年的經(jīng)驗(yàn)也說(shuō)明，信托制度與私人銀行的結(jié)合是大勢(shì)所趨。

 

三、私人銀行實(shí)務(wù)中的信托制度運(yùn)用

    雖然目前對(duì)于私人銀行業(yè)務(wù)法律關(guān)系的界定仍有爭(zhēng)議，但是行業(yè)的發(fā)展正呈現(xiàn)出百花齊放的景象。從經(jīng)營(yíng)主體的角度來(lái)看，涉及私人銀行業(yè)務(wù)的主體包括專(zhuān)門(mén)性的私人銀行機(jī)構(gòu)（private bank）、全能銀行的私人銀行部、投資銀行、家族管家（family office）、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)等。從經(jīng)營(yíng)范圍角度來(lái)看，包括了資產(chǎn)管理服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)、信托服務(wù)、稅務(wù)管理服務(wù)、遺產(chǎn)咨詢(xún)、房地產(chǎn)咨詢(xún)等。[⑥] http://mc.lawyers.org.cn/bc/committee/#_ftn6從金融產(chǎn)品的角度來(lái)看，包括了傳統(tǒng)的信托、基金、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、對(duì)沖基金、私人股權(quán)等金融產(chǎn)品，甚至還提供藝術(shù)品投資等特色金融產(chǎn)品。面對(duì)復(fù)雜的實(shí)務(wù)領(lǐng)域，筆者主要從以下三個(gè)方面信托制度的運(yùn)用展開(kāi)分析。

（一）全能銀行私人銀行業(yè)務(wù)中的信托關(guān)系

當(dāng)今私人銀行業(yè)中極為重要的一部分參與者便是全能銀行。在私人銀行業(yè)發(fā)展的過(guò)程中，全能銀行并未從一開(kāi)始便涉足該項(xiàng)業(yè)務(wù)，但是在混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式下，憑借其顯赫的聲譽(yù)、廣泛的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)、豐富的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn), 尤其是集團(tuán)內(nèi)資源共享的便利，全能銀行的私人銀行業(yè)務(wù)迅速達(dá)到龐大的規(guī)模。2004年, 全球10大私人銀行機(jī)構(gòu)中, 有7家是全能銀行。尤其是在中國(guó)的私人銀行業(yè)中，由于長(zhǎng)久以來(lái)人們對(duì)商業(yè)銀行的認(rèn)知度和信任度較高，使得大型全能商業(yè)銀行的優(yōu)勢(shì)地位更加明顯。

在全能銀行開(kāi)展的私人銀行業(yè)務(wù)中，信托類(lèi)產(chǎn)品是非常重要的一項(xiàng)。由于具有風(fēng)險(xiǎn)隔離、第三方管理、權(quán)益重構(gòu)的優(yōu)勢(shì)，信托制度成為私人銀行的重要工具，主要被運(yùn)用于財(cái)富轉(zhuǎn)移與保護(hù)、財(cái)產(chǎn)傳承、繼承人教育、高端投資等方面。以瑞銀集團(tuán)為例，其提供的私人銀行服務(wù)中就包括了定制化的信托基金。德意志銀行為其私人銀行客戶提供的信托服務(wù)內(nèi)容則包括了：遺產(chǎn)規(guī)劃的建立與執(zhí)行，為家庭成員或其他受益人建立信托基金，在資產(chǎn)評(píng)估或物業(yè)管理等領(lǐng)域內(nèi)提供盡職的協(xié)助等。一些全能銀行甚至針對(duì)客戶的需求，從定制化的角度出發(fā)，開(kāi)發(fā)出了針對(duì)藝術(shù)品和紅酒等特殊投資對(duì)象的信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。高資產(chǎn)凈值客戶在財(cái)產(chǎn)保護(hù)、財(cái)富傳承等方面的強(qiáng)烈需求，恰恰是信托誕生的基礎(chǔ)。在目前這種以商業(yè)銀行為主要經(jīng)營(yíng)主體的私人銀行業(yè)發(fā)展模式下，與信托制度的結(jié)合必然是私人銀行業(yè)的發(fā)展方向。

（二）信托機(jī)構(gòu)直營(yíng)私人銀行業(yè)務(wù)

    考察國(guó)外成熟的私人銀行財(cái)富管理模式，我們可以發(fā)現(xiàn)，信托機(jī)構(gòu)早已成為重要的財(cái)富管理主體。美國(guó)哈佛大學(xué)教授Robert H.Sitkoff根據(jù)金融機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)美國(guó)處于信托管理之下的財(cái)產(chǎn)總值一直在10,000億美元以上。由于我國(guó)私人銀行領(lǐng)域中商業(yè)銀行占主導(dǎo)地位，在過(guò)去的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)信托機(jī)構(gòu)并未涉足到該類(lèi)業(yè)務(wù)。近年來(lái)隨著中融信托組建恒天財(cái)富、外貿(mào)信托掛牌財(cái)富管理中心，定位為“受人之托代人理財(cái)”的信托系私人銀行正強(qiáng)勢(shì)崛起，并向傳統(tǒng)的由商業(yè)銀行主導(dǎo)的私人財(cái)富管理格局發(fā)起挑戰(zhàn)。對(duì)于信托機(jī)構(gòu)直接介入私人銀行領(lǐng)域，上文中提及的信托本身的優(yōu)勢(shì)毫無(wú)疑問(wèn)是原因之一。另一方面，分業(yè)經(jīng)營(yíng)等諸多限制使得目前國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行在私人銀行領(lǐng)域中，更多的是充當(dāng)一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品采購(gòu)商的角色，這種角色遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足私人銀行客戶對(duì)產(chǎn)品的定制化要求。相反，信托機(jī)構(gòu)作為金融產(chǎn)品生產(chǎn)商，憑借其混業(yè)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，能夠以生產(chǎn)商的標(biāo)準(zhǔn)去采購(gòu)金融產(chǎn)品，從而為投資人提供最完整的定制化服務(wù)。以上兩個(gè)原因使信托機(jī)構(gòu)直營(yíng)私人銀行業(yè)務(wù)成為國(guó)內(nèi)私人銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。近年來(lái)，我國(guó)信托機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始積極介入私人銀行領(lǐng)域，從幕后到臺(tái)前開(kāi)始布局私人銀行的包括了中融信托、中信信托、北國(guó)投、華潤(rùn)信托等國(guó)內(nèi)信托資產(chǎn)居前的公司。

（三）銀信理財(cái)合作的信托關(guān)系

當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行單獨(dú)提供的私人銀行服務(wù)，由于在產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制方面受分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的制約，商業(yè)銀行私人銀行部門(mén)所能提供的產(chǎn)品除了傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄、信貸和少數(shù)中間業(yè)務(wù)外，便只剩各類(lèi)代銷(xiāo)產(chǎn)品。這些服務(wù)都呈現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、格式化的特征，與私人銀行業(yè)務(wù)所強(qiáng)調(diào)的個(gè)性化要求相去較遠(yuǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足高資產(chǎn)凈值客戶的需求。而信托公司的優(yōu)勢(shì)正在于可以實(shí)現(xiàn)個(gè)性化定制，從而滿足高凈值客戶的需求。同時(shí)，信托公司也存在著以下劣勢(shì)：第一，經(jīng)營(yíng)時(shí)間較短，投資理財(cái)能力尚待市場(chǎng)驗(yàn)證；第二，分支機(jī)構(gòu)分布尚不廣，跨區(qū)經(jīng)營(yíng)能力有所欠缺；第三，客戶尤其是高凈值客戶信任度較低。

從取長(zhǎng)補(bǔ)短的角度考慮，商業(yè)銀行與信托機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作是一種行之有效的發(fā)展模式。2008年12月4日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》，明確規(guī)定“銀信理財(cái)合作，是指銀行將理財(cái)計(jì)劃項(xiàng)下的資金交付信托，由信托公司擔(dān)任受托人并按照信托文件的約定進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為”。但是，實(shí)踐中由于信托資產(chǎn)為銀行的表外業(yè)務(wù)，使得銀行能夠通過(guò)銀信合作逃避了表內(nèi)監(jiān)管的嚴(yán)格規(guī)定。因此，為了規(guī)范銀信合作、防范風(fēng)險(xiǎn)，自2008年以來(lái)監(jiān)管部門(mén)發(fā)布了一系列規(guī)定。特別是2011年1月發(fā)布的《中國(guó)銀監(jiān)會(huì) http://bank.hexun.com/yjh/關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的通知》，進(jìn)一步細(xì)化了之前對(duì)商業(yè)銀行銀信合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)的規(guī)定，要求商業(yè)銀行在2011年按照每季度不低于25%的降幅制定具體轉(zhuǎn)表計(jì)劃。這一措施大大打擊了當(dāng)前開(kāi)展銀信合作的熱情。但是，監(jiān)管的日趨嚴(yán)格，其根本目的并不是否定銀信合作的未來(lái)，而是防范和杜絕商業(yè)銀行和信托機(jī)構(gòu)當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)。因此，該模式的有利作用也是不能忽視，既能增加零售銀行產(chǎn)品，又能發(fā)揮銀行渠道優(yōu)勢(shì)，更重要的是，既可以發(fā)揮信托產(chǎn)品的多元化特征，又能使信托機(jī)制嵌入銀行理財(cái)中。甚至，我們可以大膽設(shè)想，除了當(dāng)前的銀信合作為零售銀行客戶增加投資產(chǎn)品以外，未來(lái)銀行與信托合作，甚至可以直接為私人銀行客戶提供個(gè)性化的交易產(chǎn)品，包括直接受托處理遺產(chǎn)信托、公益信托等專(zhuān)門(mén)服務(wù)。2011年上半年，新的銀信合作方式已開(kāi)始出現(xiàn)，包括集合資金信托計(jì)劃、分級(jí)投資享固定收益等，這正是對(duì)銀信合作的新探索?？梢?jiàn)，銀信合作不論是對(duì)銀行而言，還是對(duì)信托公司而言，都有著巨大的想象空間。

 

四、結(jié)語(yǔ)——對(duì)未來(lái)中國(guó)私人銀行領(lǐng)域內(nèi)信托方式運(yùn)用之展望

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展造就了國(guó)內(nèi)的富裕階層，為私人銀行發(fā)展提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)?；邶嫶蟮母哔Y產(chǎn)凈值人群以及他們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)的財(cái)富管理需求，私人銀行業(yè)務(wù)在我國(guó)有著廣大的發(fā)展空間。對(duì)此，無(wú)論是全能銀行的信托類(lèi)產(chǎn)品、信托公司直營(yíng)私人銀行業(yè)務(wù)還是具有想象空間的新型銀信合作，信托必然是私人銀行業(yè)在我國(guó)進(jìn)一步發(fā)展的重要機(jī)制。

 

 

 

 

 

 

參考文獻(xiàn)：

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