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幾天前，一篇《西北賈國龍：疫情致2萬多員工待業(yè)，貸款發(fā)工資也只能撐3個(gè)月》的專訪文章刷屏，將新型冠狀病毒肺炎疫情爆發(fā)以來餐飲行業(yè)在本次疫情中面臨的現(xiàn)金流危機(jī)推到大眾面前。其實(shí)不僅餐飲行業(yè)，旅游、住宿、文化娛樂、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)均受本次疫情影響，產(chǎn)生各種各樣的現(xiàn)金流問題。眾所周知，現(xiàn)金流是資產(chǎn)證券化的核心，那么相關(guān)企業(yè)因本次疫情導(dǎo)致的現(xiàn)金流問題是否會(huì)對存量ABS產(chǎn)品產(chǎn)生影響，相關(guān)參與方又如何應(yīng)對呢？
一、 相關(guān)企業(yè)的現(xiàn)金流問題是否會(huì)影響ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流？
1、以原始權(quán)益人現(xiàn)金流作為資產(chǎn)端現(xiàn)金流的ABS項(xiàng)目將受到影響。
在已發(fā)行的ABS項(xiàng)目中，有些ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流直接通過受讓原始權(quán)益人現(xiàn)金流方式取得，在債權(quán)轉(zhuǎn)讓的法律關(guān)系下，雖然債權(quán)人從原始權(quán)益人變更為專項(xiàng)計(jì)劃，但就現(xiàn)金流而言，二者是一樣的，原始權(quán)益人的現(xiàn)金流就是ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流，原始權(quán)益人現(xiàn)金流因本次疫情發(fā)生減損或滅失將直接體現(xiàn)為ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流的減損或滅失，這種比較典型的是收費(fèi)收益權(quán)ABS項(xiàng)目。經(jīng)筆者查詢，目前存量的與公路運(yùn)輸行業(yè)有關(guān)的收費(fèi)路橋收益權(quán)ABS項(xiàng)目共57單，存量規(guī)模438.45億元；與航空運(yùn)輸行業(yè)有關(guān)的航空票款收益權(quán)ABS項(xiàng)目共5單，存量規(guī)模49.50億元，與旅游消費(fèi)行業(yè)有關(guān)的公園景區(qū)收益權(quán)ABS項(xiàng)目共12單，存量規(guī)模52.33億元。因以上三個(gè)行業(yè)受本次疫情影響比較明顯，若這三種類型的ABS產(chǎn)品的原始權(quán)益人出現(xiàn)現(xiàn)金流問題，將對ABS資產(chǎn)端的現(xiàn)金流將產(chǎn)生直接影響。
除此之外商業(yè)地產(chǎn)租金收益權(quán)（含物業(yè)收入）ABS產(chǎn)品資產(chǎn)端現(xiàn)金流也有可能受到間接影響。因承租商戶受到疫情影響，存在行使不可抗力抗辯權(quán)要求延付或減免租金的可能，在債權(quán)轉(zhuǎn)讓法律關(guān)系項(xiàng)目，承租商戶的不可抗力抗辯一旦成立，其抗辯結(jié)果及于作為債權(quán)受讓人的專項(xiàng)計(jì)劃。另外，不排除個(gè)別承租商戶因經(jīng)營壓力退租的情況，在其支付退租違約金的情況下，專項(xiàng)計(jì)劃無權(quán)要求其繼續(xù)履行租賃合同。因此商業(yè)地產(chǎn)租金收益權(quán)（含物業(yè)收入）ABS產(chǎn)品的資產(chǎn)端現(xiàn)金流，也有可能受到本次疫情的間接影響。
2、非以原始權(quán)益人現(xiàn)金流作為資產(chǎn)端現(xiàn)金流的ABS項(xiàng)目暫不受影響。
鑒于ABS是以結(jié)構(gòu)化安排為主要特征的產(chǎn)品，出于交易各方的各種需求，有些ABS產(chǎn)品通過交易結(jié)構(gòu)的搭建，其ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流表現(xiàn)為以各種類型借款為主要形式的現(xiàn)金流。原始權(quán)益人現(xiàn)金流與ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流完全不一樣，原始權(quán)益人遭遇現(xiàn)金流問題，發(fā)生現(xiàn)金流的減損或滅失并不當(dāng)然導(dǎo)致ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流的減損或滅失。比較典型的是雙SPV結(jié)構(gòu)的ABS產(chǎn)品，和以各種類型借款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的隱形雙SPV結(jié)構(gòu)的ABS項(xiàng)目（包括銀行信貸、消費(fèi)貸、保理貸款、供應(yīng)鏈金融等形式，融資租賃的情況比較特殊，本文暫不討論）。以影院類ABS項(xiàng)目為例，受本次疫情影響，多部原定春節(jié)期間上映的電影宣布撤檔，影院的票房收入現(xiàn)金流遭受重大損失，但已發(fā)行的影院類ABS產(chǎn)品因嵌套信托，成為信托受益權(quán)ABS產(chǎn)品，其資產(chǎn)端現(xiàn)金流是信托借款，在法律上，影院類ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流并不會(huì)受到影院票房收入現(xiàn)金流損失的直接影響。
另一方面，在本次疫情被認(rèn)定為不可抗力事件的前提下，雙SPV或隱形雙SPV交易結(jié)構(gòu)ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流短期內(nèi)受不可抗力影響亦有限。因?yàn)樵诮杩詈贤申P(guān)系項(xiàng)下，遭遇現(xiàn)金流問題的借款人直接援引不可抗力要求延付或減免本息的難度較大。誠然，借款人在本次疫情中遭遇現(xiàn)金流問題，但該現(xiàn)金流問題與借款人不能還款之間的因果關(guān)系較為含糊且需多層推導(dǎo)，而每一層推導(dǎo)均有可能被實(shí)踐中的各種因素所阻斷，基于不可抗力需與違約行為之間存在因果關(guān)系的原理，借款人在短時(shí)內(nèi)很難明確本次疫情作為不可抗力事件是導(dǎo)致借款人不能如期還款這一損害后果的唯一原因，因此也就無法據(jù)此主張延付或減免本息。因此，在短期內(nèi)，上述類型ABS項(xiàng)目資產(chǎn)端現(xiàn)金流暫不受影響。不過需要注意的是，本次疫情持續(xù)時(shí)間不確定，相關(guān)企業(yè)最終受影響程度亦不確定，若疫情防控措施持續(xù)升級(jí)，針對一些特殊情況，存在不可抗力與借款人延付或減付本息之間因果關(guān)系成立的可能。
二、ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流問題是否會(huì)影響證券端本息的如期兌付？
1、ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流問題暫不影響證券端本息如期兌付。
通常情況下，ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流需經(jīng)過歸集、轉(zhuǎn)付、差額補(bǔ)足、保證擔(dān)保（若有）等一系列安排后，才開始向證券端投資人兌付本息，為維護(hù)交易穩(wěn)定，ABS交易文件通常約定，在啟動(dòng)差額補(bǔ)足事件、擔(dān)保事件（若有）后監(jiān)管或托管賬戶余額仍不足向投資人兌付當(dāng)期本息的，才觸發(fā)加速清償?shù)冗`約措施。按照以上安排和約定，首先由于各種實(shí)際困難，ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流并不直接歸入專項(xiàng)計(jì)劃的監(jiān)管或托管賬戶，而是通過資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)（通常系原始權(quán)益人）轉(zhuǎn)付，因此ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流并非實(shí)時(shí)歸集，而是具有一定的歸集頻次，即ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流的歸集轉(zhuǎn)付與資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)（通常系原始權(quán)益人）收取現(xiàn)金流并不同步，原始權(quán)益人遭遇的現(xiàn)金流問題并不當(dāng)然導(dǎo)致ABS現(xiàn)金流歸集轉(zhuǎn)付不足，同時(shí)原始權(quán)益人因本次疫情遭受的現(xiàn)金流損失可能會(huì)因疫情結(jié)束后消費(fèi)爆發(fā)性增長彌補(bǔ)，這在一些歸集轉(zhuǎn)付頻次較低、償付周期較長的ABS產(chǎn)品中體現(xiàn)尤為明顯。其次，若在交易文件約定的歸集轉(zhuǎn)付日專項(xiàng)計(jì)劃監(jiān)管賬戶內(nèi)歸集資金仍不足以支付當(dāng)期應(yīng)兌付本息的，會(huì)觸發(fā)差額補(bǔ)足事件啟動(dòng)，若經(jīng)過差額補(bǔ)足事件后監(jiān)管賬戶內(nèi)資金仍不足以支付當(dāng)期應(yīng)兌付本息的，還會(huì)觸發(fā)保證擔(dān)保事件（若有）啟動(dòng)，即ABS產(chǎn)品的差額補(bǔ)足、保證擔(dān)保等增信措施可以彌補(bǔ)ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流不足。再次，收費(fèi)收益權(quán)類型ABS產(chǎn)品資產(chǎn)端現(xiàn)金流問題，通常系因債務(wù)人為防控疫情放棄交易，在法律上屬于合同未成立，而非因不可抗力解除。因此，在本次疫情被認(rèn)定為不可抗力的情況下，資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)（通常系原始權(quán)益人）、差額補(bǔ)足人或擔(dān)保人也無法援引不可抗力要求對延付或減付ABS證券端本息。最后，存量ABS產(chǎn)品的發(fā)行人或擔(dān)保人均為具有AA以上評級(jí)的強(qiáng)主體，大多數(shù)是行業(yè)的龍頭企業(yè)，考慮到發(fā)行人或擔(dān)保人的實(shí)際體量，本次疫情造成的現(xiàn)金流問題對其影響有限，相較于中小企業(yè)，其抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。基于以上三點(diǎn)，ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流問題暫不會(huì)影響證券端本息如期兌付。
2、極端情況下，ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流問題可能影響證券端本息如期兌付。
差額補(bǔ)足、保證擔(dān)保等增信措施是避免ABS產(chǎn)品發(fā)生兌付風(fēng)險(xiǎn)的屏障，但在極端情況下，這兩種增信措施存在被不可抗力消解的風(fēng)險(xiǎn)。對于差額補(bǔ)足的法律性質(zhì)，目前理論界有不同的觀點(diǎn)，從法院判決來看，存在保證擔(dān)保合同和無名合同兩種認(rèn)定。ABS產(chǎn)品的《差額補(bǔ)足承諾函》，通常對差額補(bǔ)足的范圍約定明確，即資產(chǎn)支持證券的本息及費(fèi)用，但對被差額補(bǔ)足的主體約定并不是特別明確，按一般ABS的交易結(jié)構(gòu)，基礎(chǔ)資產(chǎn)的債務(wù)人是向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃支付款項(xiàng)的義務(wù)人，按此推定，被差額補(bǔ)足的主體是基礎(chǔ)資產(chǎn)的債務(wù)人，若差額補(bǔ)足被認(rèn)定為保證擔(dān)保，依據(jù)《擔(dān)保法》第20條之規(guī)定，保證人享有債務(wù)人的抗辯權(quán)，即差額補(bǔ)足人作為保證人可以援引債務(wù)人的不可抗力抗辯。仍以商業(yè)物業(yè)租金收益權(quán)ABS產(chǎn)品為例，若承租商戶援引不可抗力要求延付或減付租金的抗辯成立，差額補(bǔ)足人享有該抗辯權(quán)，若承租商戶援引不可抗力要求解除租賃合同的抗辯成立，差額補(bǔ)足人亦享有該抗辯權(quán)。正常情況下，因不可抗力解除租賃合同需支付的費(fèi)用要遠(yuǎn)低于租賃合同繼續(xù)履行需支付的租金，而資產(chǎn)支持證券的本息及費(fèi)用就相當(dāng)于租賃合同履行期滿的租金收入總和（暫不考慮超額覆蓋），在這種極端情況下，差額補(bǔ)足人只需要支付極少的合同解除費(fèi)用就避免對ABS證券端本息及費(fèi)用承擔(dān)差補(bǔ)責(zé)任，相當(dāng)于該增信措施被不可抗力消解。而ABS的保證擔(dān)保，通常體現(xiàn)為對差額補(bǔ)足義務(wù)的擔(dān)保，在差額補(bǔ)足被不可抗力消解的情況下，保證擔(dān)保也一樣被消解。需要指出的是，這種是極端狀況，發(fā)生的可能性較低，隨著《資產(chǎn)證券化監(jiān)管問答(三)》及《企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》的出臺(tái)，缺乏實(shí)質(zhì)抵押品的商業(yè)物業(yè)租金，及債權(quán)人未全部履行合同項(xiàng)下義務(wù)的應(yīng)收賬款收入已不符合資產(chǎn)支持證券掛牌條件，而已發(fā)行的相關(guān)ABS產(chǎn)品通常還設(shè)有回購等其他交易安排，更加降低了這種極端情況的發(fā)生率。
三、本次疫情是否會(huì)導(dǎo)致ABS項(xiàng)目兌付風(fēng)險(xiǎn)在遠(yuǎn)期爆發(fā)具有不確定性。
短期內(nèi)，ABS產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)安排，能夠?qū)⑴c本次疫情有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)與ABS產(chǎn)品進(jìn)行法律上的風(fēng)險(xiǎn)隔離，但在更長的時(shí)間段，可能會(huì)出現(xiàn)其他新的變量，增加風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。具體如下：
1、因本次疫情引起的企業(yè)現(xiàn)金流問題有可能會(huì)影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力。
本次疫情爆發(fā)在春節(jié)期間，對一些企業(yè)來說，春節(jié)期間的現(xiàn)金流問題影響深遠(yuǎn)，有可能會(huì)影響第一季度、上半年或者整個(gè)年度的現(xiàn)金流狀況，進(jìn)而對ABS現(xiàn)金流的歸集轉(zhuǎn)付產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。而在現(xiàn)金流減損或滅失的同時(shí)，企業(yè)仍需支付的員工工資、場地費(fèi)用等運(yùn)營成本，給企業(yè)造成很大的現(xiàn)金流壓力。另一方面，本次疫情影響時(shí)間暫不確定，存在潛在疫情防控措施持續(xù)升級(jí)，疫情影響持續(xù)擴(kuò)大的可能，在這種情況下，不排除個(gè)別企業(yè)因本次疫情導(dǎo)致的現(xiàn)金流危機(jī)喪失持續(xù)經(jīng)營能力甚至破產(chǎn)。而ABS產(chǎn)品的差額補(bǔ)足人、保證擔(dān)保人除少量是專業(yè)擔(dān)保公司外，通常就是原始權(quán)益人或其關(guān)聯(lián)方，在原始權(quán)益人自身喪失持續(xù)經(jīng)營能力的情況下，差額補(bǔ)足亦無法實(shí)現(xiàn)。在整個(gè)行業(yè)受沖擊的情況下，作為差額補(bǔ)足人或擔(dān)保人的關(guān)聯(lián)方也未必能夠獨(dú)善其身。因此，應(yīng)密切關(guān)注企業(yè)因本次疫情遭遇現(xiàn)金流問題對相關(guān)交易主體持續(xù)經(jīng)營能力的影響，以評估其對ABS證券端本息兌付的影響。
2、ABS交易結(jié)構(gòu)的先天不足導(dǎo)致對底層基礎(chǔ)資產(chǎn)穿透核查的難度增加，存在道德風(fēng)險(xiǎn)或因信息披露不充分導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)累加。
ABS的結(jié)構(gòu)化安排、差額補(bǔ)足、保證擔(dān)保等增信措施在法律上避免了企業(yè)現(xiàn)金流問題對ABS證券端本息兌付的直接影響，從而在一定程度保障了ABS產(chǎn)品的穩(wěn)定性。但這個(gè)交易結(jié)構(gòu)有利有弊，最大的問題就是底層基礎(chǔ)資產(chǎn)的透明度問題。首先，鑒于有些ABS產(chǎn)品底層基礎(chǔ)資產(chǎn)具有高度分散性，在設(shè)立專項(xiàng)計(jì)劃時(shí)，計(jì)劃管理人和律師等中介機(jī)構(gòu)通常采取抽樣的方式對基礎(chǔ)資產(chǎn)的情況進(jìn)行核查，為本次疫情發(fā)生后對基礎(chǔ)資產(chǎn)穿透核查可控提供的原始比對數(shù)據(jù)不充分。其次，ABS產(chǎn)品的歸集轉(zhuǎn)付安排（即由資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)按一定的頻次將ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流從資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)/原始權(quán)益人收款賬戶內(nèi)轉(zhuǎn)付至專項(xiàng)計(jì)劃的監(jiān)管賬戶或托管賬戶的安排）使得計(jì)劃管理人無法實(shí)時(shí)了解本次疫情爆發(fā)后ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流的真實(shí)情況，也無法了解ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流的歷史數(shù)據(jù)（若有）。再次，在專項(xiàng)計(jì)劃通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓取得基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)后，通常不會(huì)立即通知債務(wù)人，而是在觸發(fā)權(quán)利完善事件才通知債務(wù)人，使得計(jì)劃管理人在權(quán)利完善事件發(fā)生前無法從債務(wù)人處了解ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流的真實(shí)情況。在原始數(shù)據(jù)不充分，直接歷史數(shù)據(jù)沒有，實(shí)時(shí)真實(shí)數(shù)據(jù)很難了解的情況下，除資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)或原始權(quán)益人提供的資料數(shù)據(jù)外，計(jì)劃管理人很難明確判斷本次疫情對ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流的實(shí)際影響程度。而原始權(quán)益人是在本次疫情中直接遭遇現(xiàn)金流問題的主體，其所面臨的狀況，結(jié)合ABS產(chǎn)品的上述交易結(jié)構(gòu)，存在原始權(quán)益人挪用ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流和現(xiàn)金流混同的道德風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，若原始權(quán)益人或資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)資料不準(zhǔn)確、延遲或瞞報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)揭示不足，導(dǎo)致計(jì)劃管理人及投資者的應(yīng)對方案對風(fēng)險(xiǎn)的防控不足，有可能使風(fēng)險(xiǎn)累積在遠(yuǎn)期爆發(fā)。
3、長期看來，存在因不可抗力觸發(fā)專項(xiàng)計(jì)劃提前終止而引發(fā)違約的風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)法律規(guī)定，因不可抗力導(dǎo)致合同目的無法實(shí)現(xiàn)的，可以解除合同，合同解除后，尚未履行的，應(yīng)終止履行;已經(jīng)履行的，根據(jù)履行情況和合同性質(zhì)，當(dāng)事人可以要求恢復(fù)原狀、采取其他補(bǔ)救措施，并要求賠償損失。根據(jù)ABS產(chǎn)品交易文件約定，滿足一定條件的不可抗力可以成為專項(xiàng)計(jì)劃提前終止的事由，專項(xiàng)計(jì)劃提前終止，ABS產(chǎn)品發(fā)行人應(yīng)當(dāng)一次性向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃返還基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓款及費(fèi)用（若有），相當(dāng)于資產(chǎn)支持證券的投資人行使回售權(quán)。但在ABS產(chǎn)品發(fā)行人本身因疫情遭遇現(xiàn)金流問題的時(shí)候，其通常并不具有回購基礎(chǔ)資產(chǎn)的能力，專項(xiàng)計(jì)劃提前終止并不是其希望的結(jié)果。如投資人或計(jì)劃管理人決定提前終止專項(xiàng)計(jì)劃，有可能直接引發(fā)資產(chǎn)支持證券兌付風(fēng)險(xiǎn)。
四、針對可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，ABS交易各方應(yīng)如何應(yīng)對？
1、原始權(quán)益人、借款人（指雙SPV結(jié)構(gòu)ABS產(chǎn)品中的借款人）和資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對？
原始權(quán)益人、借款人和資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)是對本次疫情對ABS產(chǎn)品影響狀況、程度最了解的交易主體。當(dāng)出現(xiàn)ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流減損、不可抗力、喪失持續(xù)經(jīng)營能力等已經(jīng)或可能對ABS產(chǎn)品兌付產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響的事件時(shí)，應(yīng)及時(shí)通知計(jì)劃管理人，必要時(shí)應(yīng)根據(jù)監(jiān)管要求進(jìn)行信息披露。同時(shí)，采取必要措施，避免影響進(jìn)一步擴(kuò)大，但在涉及與基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)權(quán)利處分時(shí)應(yīng)依法取得相應(yīng)的同意或授權(quán)。
2、計(jì)劃管理人應(yīng)如何應(yīng)對？
首先，計(jì)劃管理人應(yīng)按照監(jiān)管文件的規(guī)定和交易文件的約定履行職責(zé)，具體包括監(jiān)督、檢查特定原始權(quán)益人持續(xù)經(jīng)營情況和基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流狀況；履行信息披露義務(wù)；采取必要措施，維護(hù)專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)安全；對發(fā)行人的不當(dāng)行為予以糾正或補(bǔ)強(qiáng)；對可能出現(xiàn)的重大風(fēng)險(xiǎn)，制訂切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)控制措施和風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案，并在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)勤勉盡責(zé)地執(zhí)行，以確保最大程度地保護(hù)資產(chǎn)支持證券投資者利益。
其次，鑒于本次疫情系突發(fā)事件，針對本次疫情的特殊情況，計(jì)劃管理人應(yīng)與相關(guān)各方積極溝通、配合，采取各種合理可行的措施履行相關(guān)義務(wù)，降低本次疫情造成的不利影響。同時(shí)，根據(jù)需要，管理人與相關(guān)各方磋商，根據(jù)本次疫情對專項(xiàng)計(jì)劃的影響程度決定是否免除或延遲相關(guān)義務(wù)的履行或終止專項(xiàng)計(jì)劃，并提請資產(chǎn)支持證券投資人大會(huì)通過。
3、資產(chǎn)支持證券投資人應(yīng)如何應(yīng)對？
首先，資產(chǎn)支持證券投資人可通過查閱ABS產(chǎn)品披露信息、或向管理人詢問的方式了解ABS產(chǎn)品受本次疫情的影響情況，以實(shí)現(xiàn)自己的知情權(quán)。其次，為保證ABS產(chǎn)品的長期穩(wěn)定運(yùn)行，依據(jù)近期監(jiān)管部門出臺(tái)各項(xiàng)文件，在能夠承受的范圍內(nèi)，減免或延遲資產(chǎn)支持證券的本息兌付義務(wù)。對原始權(quán)益人、借款人提出的維護(hù)現(xiàn)金流穩(wěn)定的方案，在能夠承受的范圍內(nèi)予以。最后，若不存在惡意逃債、喪失持續(xù)經(jīng)營能力等特殊情況，謹(jǐn)慎啟動(dòng)加速清償事件，同時(shí)在本次疫情防控期間及之后一段時(shí)間，在能力許可的范圍內(nèi)謹(jǐn)慎使用回售權(quán)。
五、小結(jié)
在法律層面，因本次疫情引發(fā)的現(xiàn)金流問題會(huì)在一定程度對收費(fèi)收益權(quán)類型的ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，對以借款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的雙SPV或隱形雙SPV結(jié)構(gòu)的ABS資產(chǎn)端現(xiàn)金流暫無影響，短期來看，對資產(chǎn)支持證券的本息兌付無直接影響，但從長期來看，對資產(chǎn)支持證券本息兌付是否有影響具有不確定性，應(yīng)審慎關(guān)注相關(guān)原始權(quán)益人的持續(xù)經(jīng)營能力問題、基礎(chǔ)資產(chǎn)信息及時(shí)準(zhǔn)確披露問題及不可抗力對ABS產(chǎn)品的影響。原始權(quán)益人、計(jì)劃管理人及投資人作為ABS產(chǎn)品的相關(guān)主體應(yīng)相互理解、相互配合，采取一切有利于ABS產(chǎn)品穩(wěn)定運(yùn)行的措施，彼此助力，共克時(shí)艱。
【注釋】
【1】相關(guān)數(shù)據(jù)查詢自資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)。
滬公網(wǎng)安備 31010402007129號(hào)
