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為了更好地規(guī)范上海市國資委系統(tǒng)內(nèi)監(jiān)管企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“監(jiān)管企業(yè)”）私募股權(quán)投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）業(yè)務(wù)管理，規(guī)范監(jiān)管企業(yè)參與股權(quán)投資的領(lǐng)域和方式，引導(dǎo)社會(huì)融資方向，并進(jìn)一步激發(fā)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動(dòng)傳統(tǒng)企業(yè)升級(jí)，上海市國資國企改革工作推進(jìn)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室于2020年5月12日印發(fā)了《市國資委關(guān)于監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金規(guī)范發(fā)展的意見》（滬國企改革辦〔2020〕2號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“《基金規(guī)范意見》”）。
《基金規(guī)范意見》提醒監(jiān)管企業(yè)關(guān)注基金在募集、投資、管理和退出階段都存在的不同程度的法律風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)劃在前，做好防控，完善制度建設(shè)，進(jìn)而促進(jìn)基金業(yè)務(wù)健康發(fā)展。本文對(duì)《基金規(guī)范意見》全文（共五大部分、21小點(diǎn)）進(jìn)行介紹解讀，希望讀者能夠通過本文對(duì)上海市國資委對(duì)系統(tǒng)內(nèi)監(jiān)管企業(yè)基金業(yè)務(wù)的關(guān)注重點(diǎn)、監(jiān)管要求及發(fā)展動(dòng)向有所了解。同時(shí)也幫助監(jiān)管企業(yè)根據(jù)指示精神更好地規(guī)范企業(yè)內(nèi)基金管理和運(yùn)作。
具體而言，《基金規(guī)范意見》主要對(duì)監(jiān)管企業(yè)開展基金業(yè)務(wù)的原則、基金業(yè)務(wù)具有的作用和風(fēng)險(xiǎn)隱患、對(duì)基金監(jiān)管的領(lǐng)域及方向等廣受關(guān)注的熱點(diǎn)問題進(jìn)行了回應(yīng)，總覽圖例如下：
一、基金業(yè)務(wù)發(fā)展的作用和風(fēng)險(xiǎn)隱患
基金投資對(duì)象為具有高成長(zhǎng)性的非上市企業(yè)，經(jīng)過妥善管理基金，通過IPO或者其他方式退出，最終實(shí)現(xiàn)資本增值。由于地方國有企業(yè)通常擁有較大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及利潤(rùn)結(jié)余，所以政策上鼓勵(lì)國有企業(yè)參與股權(quán)投資，此舉對(duì)引導(dǎo)社會(huì)融資、激發(fā)國企混改具有良好促進(jìn)作用。近年來，國有資本作為私募股權(quán)投資基金出資人在數(shù)量和資金規(guī)模上呈快速上升趨勢(shì)，但是在私募股權(quán)基金募集、投資、管理和退出階段都存在著不同程度的法律風(fēng)險(xiǎn)。
（一）基金業(yè)務(wù)發(fā)展的作用
基金投資對(duì)象通常是發(fā)展成熟期的非上市企業(yè)及上市企業(yè)的非公開發(fā)行股份，故合理投資基金可以促進(jìn)金融資源在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高效配置，激發(fā)各類生產(chǎn)要素活力；通過前瞻性投資也有助于早中期的初創(chuàng)企業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展；更好地幫助實(shí)體企業(yè)轉(zhuǎn)型，成為企業(yè)混合所有制改革以及并購融資的有力工具。
（二）基金業(yè)務(wù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)隱患
監(jiān)管企業(yè)的基金投資在帶來巨大企業(yè)效益和社會(huì)正效應(yīng)的同時(shí)也常常伴隨著風(fēng)險(xiǎn)隱患。因?yàn)楣芾砣肆驾积R，企業(yè)內(nèi)部缺乏成熟的管理機(jī)制，監(jiān)管企業(yè)可能在拓展基金業(yè)務(wù)中偏離主業(yè)發(fā)展目標(biāo)。同時(shí)部分監(jiān)管企業(yè)存在的管理制度缺乏、防控風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄及項(xiàng)目融資缺乏專業(yè)度等問題，可能導(dǎo)致對(duì)二三級(jí)以下企業(yè)投資基金的管理失控，不利于基金業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展。
二、開展基金業(yè)務(wù)的主要原則
監(jiān)管企業(yè)開展基金業(yè)務(wù)要遵守原則，首先作為上海國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的主力軍，要服務(wù)主業(yè)的發(fā)展，即國家和本市的重大戰(zhàn)略任務(wù)；其次要根據(jù)不同的投資主體將監(jiān)管企業(yè)投資基金和基金投資項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱“基金投資”）區(qū)分開來，同時(shí)根據(jù)不同的發(fā)起主體、戰(zhàn)略目標(biāo)和定位區(qū)分政府投資、戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資基金，分類管控；最后要控制住企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，采取完善規(guī)范章程和建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等方式依法合規(guī)加強(qiáng)對(duì)基金業(yè)務(wù)的管控。
開展基金業(yè)務(wù)主要原則及具體內(nèi)容如下：
三、對(duì)基金業(yè)務(wù)的集中管控方式
監(jiān)管企業(yè)作為投資基金的決策和責(zé)任主體，按照意見要求，應(yīng)當(dāng)按照基金種類實(shí)施分類管理，根據(jù)國資布局合理規(guī)劃基金業(yè)務(wù)，在投資前進(jìn)行可行性研究論證，制定基金管理章程加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)管控，在基金到期清算后總結(jié)評(píng)估并加強(qiáng)管理隊(duì)伍建設(shè)。本部分將分為基金主體及募集階段、投資及管理階段和退出階段三部分闡述本次意見中對(duì)集中管理方式提出的要求，具體如下：
（一）基金主體及募集階段
1、監(jiān)管企業(yè)作為投資基金的決策和責(zé)任主體，其董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)層和監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)各負(fù)其責(zé)，子企業(yè)在監(jiān)督管理下根據(jù)授權(quán)開展決策和管理基金工作。
2、為實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)，監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照基金種類劃分為政府投資、戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資基金，實(shí)施分類管理。
3、監(jiān)管企業(yè)結(jié)合自身主業(yè)，根據(jù)國資布局規(guī)劃基金業(yè)務(wù)，將基金規(guī)模和范圍與自身融資能力和管理水平等要素相匹配。在投資前做好盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，嚴(yán)格依據(jù)程序和權(quán)限對(duì)監(jiān)管企業(yè)及其子企業(yè)的投資項(xiàng)目進(jìn)行審批。
（二）基金投資和管理階段
1、監(jiān)管企業(yè)及其子企業(yè)應(yīng)當(dāng)按規(guī)范訂立和完善基金章程內(nèi)容，通過與其他出資人協(xié)商確定決策機(jī)制，安排合理的制度和人員，維護(hù)自身合法權(quán)益；
2、基金風(fēng)險(xiǎn)管控以章程為基礎(chǔ)，明確專人專崗，重點(diǎn)關(guān)注投資方向和投資風(fēng)險(xiǎn)并建立起風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告和處置機(jī)制，其中重大風(fēng)險(xiǎn)處置方案報(bào)告市國資委。
3、監(jiān)管企業(yè)要提高基金業(yè)務(wù)流動(dòng)性管理能力，通過市場(chǎng)化手段推動(dòng)基金份額流動(dòng)，科學(xué)評(píng)估資產(chǎn)并嚴(yán)格遵守退出程序，嚴(yán)防暗箱操作。
（三）基金退出階段
1、基金到期清算完畢后，監(jiān)管企業(yè)還要開展評(píng)估工作來總結(jié)投資和管理經(jīng)驗(yàn)，以期為后續(xù)業(yè)務(wù)開展提供參考。
2、監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當(dāng)完善考核和激勵(lì)約束機(jī)制，機(jī)制內(nèi)容應(yīng)當(dāng)與市場(chǎng)接軌。同時(shí)要針對(duì)各類基金特點(diǎn)構(gòu)建多維度的考察評(píng)價(jià)體系，并符合基金行業(yè)通行規(guī)范要求。運(yùn)用好核心管理團(tuán)隊(duì)持股、跟投等工具有效調(diào)動(dòng)管理團(tuán)隊(duì)積極性。
四、實(shí)現(xiàn)基金的市場(chǎng)化運(yùn)作，專業(yè)化管理
基金管理人是股權(quán)投資基金產(chǎn)品的募集者和管理人，在基金運(yùn)作中具有核心作用。基金管理人的主要職責(zé)是按照基金合同的約定，負(fù)責(zé)基金財(cái)產(chǎn)的投資運(yùn)作，控制基金的投資風(fēng)險(xiǎn)，為基金投資者爭(zhēng)取最大的投資收益。監(jiān)管企業(yè)應(yīng)當(dāng)督促基金管理人加強(qiáng)管理能力，提高募資能力、提升投資水平、做好投后管理以及完善退出機(jī)制。具體如下：
五、優(yōu)化對(duì)基金業(yè)務(wù)的國資監(jiān)管方式
意見強(qiáng)調(diào)從完善監(jiān)管機(jī)制、提升服務(wù)能級(jí)和營(yíng)造良好環(huán)境等角度來提升對(duì)基金的國資監(jiān)管水平。
優(yōu)化基金業(yè)務(wù)國資監(jiān)管 |
1 、完善監(jiān)管體制 |
（1）完善相關(guān)管理辦法，明確監(jiān)管要求； （2）深化國有創(chuàng)投企業(yè)市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制改革試點(diǎn)； （3）建立動(dòng)態(tài)跟蹤、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制； （4）通過企業(yè)審計(jì)檢查對(duì)基金業(yè)務(wù)加強(qiáng)管理。 |
2 、提升服務(wù)能級(jí) |
（1）推動(dòng)合理布局投資，促進(jìn)基金業(yè)務(wù)健康發(fā)展； （2）推動(dòng)優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市發(fā)展； （3）支持監(jiān)管企業(yè)發(fā)起設(shè)立保障基金管理人和基金。 |
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3 、營(yíng)造良好環(huán)境 |
（1）鼓勵(lì)監(jiān)管企業(yè)探索促進(jìn)基金業(yè)務(wù)發(fā)展新模式； （2）推動(dòng)監(jiān)管企業(yè)討論交流，提高整體管理水平； （3）明確基金業(yè)務(wù)容錯(cuò)機(jī)制，營(yíng)造勇于創(chuàng)新的良好氛圍； |
六、結(jié)語
資本效率和企業(yè)活力是公司治理的重要目標(biāo)和價(jià)值追求，國資委作為履行出資人職能的特設(shè)機(jī)構(gòu)，抓住了這個(gè)目標(biāo)和價(jià)值點(diǎn)，出資人的權(quán)益就得到根本性的保障，職能轉(zhuǎn)變的聚焦點(diǎn)就沒有虛化?；鹱鳛橘Y本聯(lián)系產(chǎn)業(yè)的重要紐帶，合理投資基金可以促進(jìn)市場(chǎng)化創(chuàng)新，助推傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。本次《基金規(guī)范意見》為國企基金業(yè)務(wù)合規(guī)提供了重要的抓手，在按照《基金規(guī)范意見》完善相關(guān)制度規(guī)范過程中，通過強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)控，各司其職防控風(fēng)險(xiǎn)，可以有效地動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)投資基金可能存在的的隱患并及早處理，有效防止國有資產(chǎn)流失，不斷做大做強(qiáng)國有資本，發(fā)揮上海國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的“主力軍”作用。
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