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中國(guó)企業(yè)海外投資內(nèi)容升級(jí)帶動(dòng)法律服務(wù)升級(jí) 走出去風(fēng)險(xiǎn)很大，不走出去風(fēng)險(xiǎn)更大

2016年第07期    作者:山俊整理    閱讀 7,539 次

主持人：  黃寧寧  上海市律師協(xié)會(huì)國(guó)際投資業(yè)務(wù)研究委員會(huì)主任、國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所管理合伙人、主任

嘉   賓：  毛惠剛  上海市律師協(xié)會(huì)黃浦律師工作委員會(huì)主任、上海市金茂律師事務(wù)所主任

              邵開俊  上海市律師協(xié)會(huì)國(guó)際投資業(yè)務(wù)研究委員會(huì)副主任、北京尚公（上海）律師事務(wù)所創(chuàng)始合伙人、執(zhí)行主任

文字整理：山俊

“走出去”內(nèi)容在升級(jí)

黃寧寧： 今天很高興邀請(qǐng)到兩位律師就中國(guó)企業(yè)走出去這個(gè)話題，做一個(gè)互動(dòng)式的討論。兩位和我都是在涉外領(lǐng)域工作多年的律師，在中國(guó)企業(yè)走出去問(wèn)題上，一定也有很多很直觀的感受。比如說(shuō)從我的角度來(lái)講，我就感覺自己近20年的執(zhí)業(yè)生涯中，前十年主要是外商直接投資業(yè)務(wù)，包括我跟外國(guó)律師事務(wù)所合作，也是外國(guó)所讓我們?yōu)樗麄兊目蛻籼峁┲袊?guó)的法律服務(wù)。后面的十年，特別是最近五年，情況發(fā)生了非常大的變化。隨著越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)走出去，更常見的情況是中國(guó)的企業(yè)來(lái)跟我說(shuō)：黃律師，我們現(xiàn)在有一個(gè)境外投資的項(xiàng)目，或是有一個(gè)境外工程承包的項(xiàng)目，應(yīng)該怎么做？這樣的業(yè)務(wù)變化，不知兩位的感受如何？

 

毛惠剛：我覺得寧寧說(shuō)的是對(duì)的，這個(gè)也是我自己的一個(gè)親身感受。我1994年開始從業(yè)，最早接觸涉外業(yè)務(wù)都是通過(guò)外國(guó)律所的代表處，跟我們有一些合作，最簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)是從中國(guó)法律意見書開始的。后來(lái)開始做FDI，外資收購(gòu)兼并國(guó)內(nèi)企業(yè)，還有國(guó)際商事仲裁業(yè)務(wù)。隨著對(duì)外開放的逐步推進(jìn)，涉外法律業(yè)務(wù)同步推進(jìn)。中國(guó)企業(yè)“走出去”其實(shí)分成三步，最早是勞務(wù)輸出，之后開始國(guó)際貿(mào)易，既有有形的商品貿(mào)易，也有無(wú)形的知識(shí)產(chǎn)權(quán)貿(mào)易。而近十年來(lái)，中國(guó)企業(yè)“走出去”進(jìn)行投資，進(jìn)行收購(gòu)或者創(chuàng)辦實(shí)體的步伐明顯加快了。

而且，我覺得近五年里投資的方向也在發(fā)生變化，在近十年當(dāng)中，早五年我的感覺是中國(guó)企業(yè)比較著重進(jìn)行資源和礦產(chǎn)的收購(gòu)。比方說(shuō)去澳大利亞買鐵礦、去加拿大買油田，我們所的客戶還有去中亞買鉛鋅礦的，都是進(jìn)行一些礦產(chǎn)資源的收購(gòu)。近五年，我看到很多不同行業(yè)的企業(yè)，包括金融企業(yè)都已經(jīng)開始“走出去”，目的不是買資源，而是進(jìn)行全球化、戰(zhàn)略性的配置，比方說(shuō)，我們所有客戶去外國(guó)收購(gòu)港口、碼頭，還有最近兩年，保險(xiǎn)公司大舉在國(guó)外收購(gòu)商業(yè)地產(chǎn)和酒店，這都是在做一個(gè)全球性的規(guī)劃布局。

中國(guó)企業(yè)“走出去”的內(nèi)容在升級(jí)，反過(guò)來(lái)對(duì)律師的要求也越來(lái)越高。原來(lái)可能就是給律師一份簡(jiǎn)單的合同，請(qǐng)律師審一審，出具一下意見就可以了，現(xiàn)在可能是一個(gè)需要工作一年的重大收購(gòu)，而且不僅僅是買資源，可能是買一個(gè)制造企業(yè)、一個(gè)工廠，后續(xù)一系列的問(wèn)題，像勞動(dòng)、工會(huì)、環(huán)境、稅務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等等，這些問(wèn)題律師都要考慮到，都要為客戶去解決，所以客戶對(duì)律師的要求也是越來(lái)越高?？偠灾袊?guó)企業(yè)對(duì)外投資在逐步深入，客戶對(duì)律師的要求也在逐步提高。

 

邵開俊：我最早接觸中國(guó)企業(yè)走出去的相關(guān)業(yè)務(wù)，應(yīng)該是在2005年，當(dāng)時(shí)被上海一家律師事務(wù)所派到新加坡去設(shè)立代表處，主要的業(yè)務(wù)之一就是協(xié)助中國(guó)企業(yè)到新加坡上市。后來(lái)，我接觸到一個(gè)比較大的國(guó)際工程項(xiàng)目——中緬油氣管道項(xiàng)目，是中國(guó)的第四大能源戰(zhàn)略進(jìn)口通道，總投資約25.4億美元。其中，原油管道起點(diǎn)位于緬甸馬德島，天然氣管道起點(diǎn)在緬甸皎漂港，從緬甸境內(nèi)把原油、天然氣輸入云南瑞麗，由此進(jìn)入中國(guó)。

我作為該項(xiàng)目的主辦律師之一，在項(xiàng)目建設(shè)期提供了全過(guò)程法律服務(wù)，參與了重大合同的招投標(biāo)、談判、起草和修改，以及處理項(xiàng)目在施工過(guò)程中出現(xiàn)的索賠與反索賠事宜。

關(guān)于中國(guó)企業(yè)走出去，我有一組2014年的數(shù)據(jù)，可供大家參考：2014年，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)項(xiàng)目達(dá)595個(gè)，并購(gòu)金額569億美元，其中直接投資并購(gòu)金額達(dá)324.8億美元，占當(dāng)年海外投資流量的26.4%；境外融資244.2億美元，占并購(gòu)總額42.92%。我為什么要提這組數(shù)據(jù)，就是想說(shuō)明，在2014年的時(shí)候，海外并購(gòu)的體量就已經(jīng)很大了。但我自己的感覺是，口號(hào)喊了很久，目前到底有沒(méi)有真正成規(guī)模地實(shí)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)走出去？事實(shí)上，我們目前聽到一些中國(guó)企業(yè)走出去的案例，失敗多過(guò)成功。不少中國(guó)企業(yè)聽到一些失敗的案例后，就不敢輕易“走出去”了，但事實(shí)上，海外并購(gòu)的體量是越來(lái)越大的。

 

 

資本全球化是新的方向

黃寧寧： 這里有一個(gè)很有趣的問(wèn)題，就是中國(guó)企業(yè)“走出去”的過(guò)程中，到底失敗的案例多不多。實(shí)際上從中國(guó)對(duì)外投資項(xiàng)目分類看，有三類，一類是高曝光率的項(xiàng)目，有不少失敗案例；第二類實(shí)際上是有價(jià)值的項(xiàng)目，但從新聞報(bào)道的角度講，沒(méi)有太大價(jià)值，所以報(bào)道的也不多，不過(guò)，這一類的項(xiàng)目實(shí)際是最多的；還有第三類，現(xiàn)在有很多并購(gòu)基金，甚至上市公司在做跨境并購(gòu)，主要看中的是項(xiàng)目境內(nèi)外估值的巨大差異。這種項(xiàng)目，很多情況下并非純粹的“走出去”，而是利用商業(yè)模式——并購(gòu)，通過(guò)境內(nèi)外的估值差賺取利潤(rùn)。

 

毛惠剛： 私募基金的境外收購(gòu)，我覺得這確實(shí)是蠻有意思的一個(gè)現(xiàn)象，同時(shí)這也是經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步升級(jí)，即從產(chǎn)業(yè)的全球化走向資本的全球化。金融資本進(jìn)行全球投資，并不是通過(guò)企業(yè)制造銷售來(lái)獲得利潤(rùn)，而是通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行資源配置來(lái)獲得利潤(rùn)，這也代表著新的方向。關(guān)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用，險(xiǎn)資其實(shí)是金融市場(chǎng)上的一個(gè)老面孔，但是又是一個(gè)新玩家。這是因?yàn)楸O(jiān)管部門對(duì)險(xiǎn)資原來(lái)的限制是，只允許買國(guó)債，做銀行存款。從2006年始，監(jiān)管部門允許險(xiǎn)資可以直接去投一些基礎(chǔ)設(shè)施，像我們知道的南水北調(diào)，包括中國(guó)的高鐵等，險(xiǎn)資都配置了非常多的資金。險(xiǎn)資真正開始境外投資，其實(shí)是從2012年才起步的。險(xiǎn)資有一個(gè)特點(diǎn)，就是當(dāng)期要求的回報(bào)并不高，不像私募每年至少要15%到20%的回報(bào)，險(xiǎn)資沒(méi)有這個(gè)要求。險(xiǎn)資的特別要求是周期要長(zhǎng)，十年、十五年都可以，要有一個(gè)穩(wěn)定的回報(bào)。這就是險(xiǎn)資的特點(diǎn)：回報(bào)可以低，但是要長(zhǎng)期穩(wěn)定。

為什么險(xiǎn)資會(huì)去境外呢？因?yàn)榫惩夂芏噘Y產(chǎn)的價(jià)值被低估了，險(xiǎn)資覺得可以去拿。險(xiǎn)資又為什么關(guān)注商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)？就是因?yàn)樯虡I(yè)不動(dòng)產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定租金回報(bào)和險(xiǎn)資投資的理念正好吻合。為什么安邦到倫敦去買辦公樓？因?yàn)樽饪投际乾F(xiàn)成的，險(xiǎn)資每年可能只要幾個(gè)點(diǎn)的回報(bào)，而租客一租就是十年二十年，這是險(xiǎn)資最喜歡的。所以現(xiàn)在我們看到險(xiǎn)資大舉在海外收購(gòu)，我的看法是，現(xiàn)在在國(guó)外收購(gòu)制造業(yè)企業(yè)的主力軍就像寧寧講的，是私募基金，而進(jìn)行房地產(chǎn)收購(gòu)的主力軍，現(xiàn)在看就是險(xiǎn)資了。

“一帶一路”與風(fēng)險(xiǎn)防范

黃寧寧： 伴隨著中國(guó)企業(yè)走出去的話題，我們最近又聽到了一個(gè)新的名詞，“一帶一路”?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略實(shí)施帶來(lái)的商機(jī)，也是非常值得琢磨的。

剛才我們說(shuō)到，一個(gè)一般性的跨境并購(gòu)，如果撇除跨境這個(gè)因素，其實(shí)就是一個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目。但是恰恰是跨境的這個(gè)因素，有時(shí)候會(huì)帶來(lái)非常多的風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō)有些國(guó)家，可能會(huì)有國(guó)家政策更迭帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，我們可以給企業(yè)怎樣的提示和提醒？

 

邵開?。?這種風(fēng)險(xiǎn)不是企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)之前，能夠預(yù)料得到的，這完全是并購(gòu)之后，在實(shí)際履行過(guò)程當(dāng)中發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。所以我覺得這種政治風(fēng)險(xiǎn)很難控制。那么只能是在實(shí)施并購(gòu)之前，或者并購(gòu)當(dāng)中，尤其是當(dāng)在簽訂一些并購(gòu)協(xié)議或合同的時(shí)候，能夠把這樣的政治風(fēng)險(xiǎn)作為一種不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)多加考慮進(jìn)去，可能會(huì)有一些幫助。

另外一點(diǎn)，我也想在此提一下，就是我們目前很多企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)，大部分企業(yè)都把并購(gòu)工作的重點(diǎn)放在簽訂并購(gòu)協(xié)議上，認(rèn)為把并購(gòu)協(xié)議簽訂好就OK了。但事實(shí)上，這種海外并購(gòu)和國(guó)內(nèi)并購(gòu)有很大的差別，我們不能單純將并購(gòu)合同的簽訂視為海外并購(gòu)項(xiàng)目的終結(jié)。

我認(rèn)為跨國(guó)并購(gòu)需要有一個(gè)過(guò)程，可以主要?dú)w納為四個(gè)階段，第一階段是完成期，即簡(jiǎn)單的收購(gòu)行為的完成；第二階段是探索期，即要充分認(rèn)識(shí)到并購(gòu)雙方之間的差異，再以此去制定一些整合方案，然后簽訂并購(gòu)協(xié)議；第三階段是碰撞期，或者稱之為排斥期，因?yàn)殡p方在并購(gòu)過(guò)程當(dāng)中，對(duì)政治、對(duì)法律方面的不熟悉，包括并購(gòu)雙方企業(yè)文化、人員之間在理念上的沖突，都會(huì)產(chǎn)生一些碰撞；最后一個(gè)階段是磨合期，只有在碰撞完之后，從理解到包容，從包容到整合，最后才能從整合到融合。  

 

毛惠剛： 我個(gè)人考慮，可以從三個(gè)方面來(lái)預(yù)防此類風(fēng)險(xiǎn)：第一是走出去之前要有預(yù)案，考慮到各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。除了征收風(fēng)險(xiǎn)，還有匯兌風(fēng)險(xiǎn)等；第二，有風(fēng)險(xiǎn)就要有保險(xiǎn)。中信保的投資保險(xiǎn)包括兩個(gè)險(xiǎn)，一個(gè)是基本險(xiǎn)，另一個(gè)是附加險(xiǎn)，基本險(xiǎn)有三種，匯兌限制、征收、戰(zhàn)爭(zhēng)及政治暴亂都可以保。企業(yè)走出去，一是可以看看中信保的國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告，對(duì)東道國(guó)的投資環(huán)境有個(gè)大概了解，二是可以選擇投保中信保，給自己買個(gè)保障；第三個(gè)建議就是用好仲裁。舉例來(lái)說(shuō)，一家中國(guó)企業(yè)在另一個(gè)國(guó)家投資設(shè)立企業(yè)，這個(gè)國(guó)家就叫做東道國(guó)，東道國(guó)的法律發(fā)生變動(dòng)，或者東道國(guó)政府采取了一些行為，導(dǎo)致當(dāng)?shù)氐闹匈Y企業(yè)受到不公平的待遇，那么這個(gè)中國(guó)企業(yè)就可以通過(guò)投資仲裁的途徑，要求東道國(guó)政府賠償。目前世界上最有影響力的投資仲裁公約就是《解決國(guó)家與他國(guó)國(guó)民間投資爭(zhēng)端公約》也稱1965年《華盛頓公約》，中國(guó)是在1992年加入這個(gè)公約的。相應(yīng)的，根據(jù)這個(gè)公約成立了一個(gè)國(guó)際投資爭(zhēng)端解決中心，英文叫做ICSID，地址就在華盛頓世界銀行總部。ICSID的仲裁裁決的，執(zhí)行力度也非常好。ICSID秘書長(zhǎng)Meg Kinnear女士去年11月來(lái)過(guò)上海一次，我向她請(qǐng)教過(guò)ICSID仲裁裁決的執(zhí)行率， Kinnear女士告訴我，至今沒(méi)有人報(bào)告過(guò)ICSID仲裁裁決不能執(zhí)行的問(wèn)題。

 

黃寧寧： 講到這個(gè)ICSID，這個(gè)我想兩位可能都關(guān)注了一個(gè)新聞，就是今年2月份的時(shí)候，陳治東教授成為一個(gè)ICSID案子中的仲裁員，這個(gè)是國(guó)內(nèi)（不含香港）的第二位法律人成為ICSID案件的仲裁員。

剛剛惠剛還講到了保險(xiǎn)。并購(gòu)過(guò)程中，除中國(guó)信用保險(xiǎn)公司這樣的政策保險(xiǎn)公司外，還有一類，就是純商業(yè)保險(xiǎn)?，F(xiàn)在的很多并購(gòu)是競(jìng)標(biāo)式收購(gòu)，其中有一個(gè)很明顯的特點(diǎn)，實(shí)體盡職調(diào)查非常少，大量的盡調(diào)工作是基于數(shù)據(jù)庫(kù)的。賣方開一個(gè)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)庫(kù)，先開放有限文件，然后競(jìng)買者就開始給提示性報(bào)價(jià)，賣方的財(cái)務(wù)顧問(wèn)比較各方報(bào)價(jià)后，進(jìn)下一輪了。進(jìn)下一輪了以后，數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)一步打開，給更短時(shí)間繼續(xù)盡調(diào)。這個(gè)過(guò)程對(duì)很多中國(guó)企業(yè)極不適應(yīng)，企業(yè)最常見的問(wèn)題是，如果信息庫(kù)的內(nèi)容不全、不真實(shí)怎么辦？這里面有很多核查的手段，但是現(xiàn)在有一種解決方案就是購(gòu)買陳述與保證保險(xiǎn)。因?yàn)樵诒M調(diào)報(bào)告中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題、吃不準(zhǔn)的問(wèn)題、數(shù)據(jù)庫(kù)里沒(méi)有反映出來(lái)的問(wèn)題，都可以落實(shí)到股權(quán)購(gòu)買協(xié)議（SPA）里面的陳述與保證條款。這個(gè)條款，尤其是條款中的披露函，內(nèi)容非常重要。那如何保證陳述與保證內(nèi)容的真實(shí)性，就可以購(gòu)買陳述與保證保險(xiǎn)。這個(gè)保險(xiǎn)其實(shí)是保險(xiǎn)公司在對(duì)企業(yè)情況進(jìn)行了解后保證陳述與保證條款真實(shí)性的一個(gè)商業(yè)險(xiǎn)。惠剛剛才講的兩個(gè)，一個(gè)是爭(zhēng)議解決，一個(gè)是這個(gè)保險(xiǎn)，引發(fā)了我兩個(gè)思考。

 

國(guó)際并購(gòu)抓住“3C”核心

黃寧寧：如果是一般合同項(xiàng)下的民事主體之間的商事爭(zhēng)議，應(yīng)該找什么樣的機(jī)構(gòu)？同時(shí)，爭(zhēng)議解決已經(jīng)是后端，至少是投資完成后發(fā)生的事兒。那么前端的時(shí)候我們應(yīng)該注意什么問(wèn)題？

 

毛惠剛：做一個(gè)項(xiàng)目，我的體會(huì)是要抓住“3C——Condition、Consideration、 Completion。Condition 就是條件，只有在Condition 滿足的情況下，項(xiàng)目才能繼續(xù)進(jìn)行，Condition 有的是合理的，有的可能是不合理的，不合理的不要接受。Consideration肯定是最重要的，就是交易標(biāo)的到底是多少錢？這個(gè)里面又涉及到一些支付方式的約定。Completion是最需要注意的，比方說(shuō)一個(gè)交易做了半年，當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)負(fù)債情況，跟現(xiàn)在的資產(chǎn)負(fù)債情況不一樣，有變化，怎么辦？就需要去做價(jià)格調(diào)整。這個(gè)非常復(fù)雜，各人有各人的道理。再比方說(shuō)，這半年里出現(xiàn)一個(gè)訴訟怎么辦，出現(xiàn)一個(gè)擔(dān)保怎么辦，出現(xiàn)核心員工辭職怎么辦，這全是問(wèn)題。Completion條款就要預(yù)見到這些問(wèn)題，然后規(guī)定好怎么解決。我覺得“3C”是國(guó)際并購(gòu)的核心，如果把“3C”抓住了，基本上也就八九不離十了。

邵開俊：我覺得惠剛這個(gè)總結(jié)太棒了，基本上把一個(gè)并購(gòu)協(xié)議，或者并購(gòu)協(xié)議的一個(gè)條款應(yīng)該從哪些方面考慮想得很細(xì)致。除了并購(gòu)條款的一些約定外，我談?wù)勎业囊恍┫敕?，我覺得中國(guó)企業(yè)走出去，要做一些準(zhǔn)備工作，大致可能有幾個(gè)方面：第一是自己的定位或目標(biāo)要清楚，就是說(shuō)你想通過(guò)海外并購(gòu)，達(dá)到一個(gè)什么樣的目的，是想并購(gòu)品牌、技術(shù)，還是銷售渠道。目前我們發(fā)現(xiàn)，民營(yíng)企業(yè)也好、國(guó)有企業(yè)也好，在“走出去”之前，大多數(shù)并不完全清楚自己想干嘛，就是為了出去而出去，完全是一個(gè)盲目的海外擴(kuò)張，這在定位上是有問(wèn)題的。

第二就是人才儲(chǔ)備夠不夠。我們很多民營(yíng)企業(yè)，甚至國(guó)有企業(yè)，他們?cè)谶M(jìn)行海外并購(gòu)的時(shí)候，其實(shí)自身還沒(méi)有管理跨國(guó)企業(yè)的能力，我們也看到，很多企業(yè)在國(guó)外并購(gòu)一個(gè)產(chǎn)業(yè)之后，還是把自己在國(guó)內(nèi)的高管派到國(guó)外去管理，不僅不在當(dāng)?shù)仄赣靡恍﹥?yōu)秀的管理人才，連原來(lái)企業(yè)里的高管都直接給辭掉了。所以，有沒(méi)有足夠的人才儲(chǔ)備也是很重要的問(wèn)題。

第三，就是在選擇收購(gòu)的對(duì)象要謹(jǐn)慎。我們經(jīng)常聽到，中國(guó)企業(yè)在國(guó)外買的都是人家不要的，所謂的“人棄我取”。我覺得海外并購(gòu)要謹(jǐn)慎選擇收購(gòu)對(duì)象。

最后一個(gè)，就是全面評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

 

外匯管制不利境外并購(gòu)交易

黃寧寧： 容我為兩位再做一些補(bǔ)充。第一，剛才惠剛也講了，3C，需求和目的直接導(dǎo)致你在這個(gè)協(xié)議中間，或者說(shuō)你在這個(gè)收購(gòu)的交易文本當(dāng)中設(shè)置的條件是不一樣的。比如說(shuō)我的并購(gòu)目的是拿技術(shù)的，那我可能對(duì)技術(shù)型條款和關(guān)鍵員工，要求特別高。比如說(shuō)如果項(xiàng)目其實(shí)就是房地產(chǎn)，那就是通過(guò)并購(gòu)方式拿資產(chǎn)，那員工不光不重要，反而可能需要把人員剝離。

第二，價(jià)格調(diào)整。我們現(xiàn)在碰到大量的項(xiàng)目，不跟你玩價(jià)格調(diào)整，就是鎖定價(jià)格的悶包。現(xiàn)在有一個(gè)很遺憾情況，就是中國(guó)企業(yè)走出去了，很多項(xiàng)目卻發(fā)生中國(guó)人“打”中國(guó)人的情況。

 

毛惠剛：這是中國(guó)人的習(xí)慣，一旦要搶一個(gè)東西，價(jià)格就不是最值得關(guān)心的問(wèn)題了。

 

黃寧寧： 我們現(xiàn)在大量的收購(gòu)，一聽說(shuō)還有中國(guó)人在搶，我心里先泄了一半的氣，各種價(jià)格的比拼?，F(xiàn)在中國(guó)市場(chǎng)上，第一好技術(shù)少，第二好商業(yè)模式少，第三好價(jià)格高。我覺得應(yīng)該提醒企業(yè)家，注意競(jìng)價(jià)情況下的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)中還有一個(gè)限制，就是外匯管制，這個(gè)問(wèn)題到今天也沒(méi)有解決。大家如果關(guān)注金融改革的話會(huì)發(fā)現(xiàn)，過(guò)去一段時(shí)間到去年，至少下半年之前，一路高調(diào)說(shuō)人民幣國(guó)際化，人民幣資本項(xiàng)下完全自由可兌換。但從去年下半年開始，人民幣對(duì)美元匯率開始往下走后，大量資本外逃。我們?cè)?jīng)在四萬(wàn)億美元高點(diǎn)的外匯儲(chǔ)備，不長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)降到三萬(wàn)億美元。于是中國(guó)特色的大量限制性措施出來(lái)了，有一些我認(rèn)為是于法無(wú)據(jù)的。如果資本控制，或者資本匯出限制一直存在的話，對(duì)境外并購(gòu)交易非常不利。

最后，兩位概括一下，在企業(yè)走出去的過(guò)程中，中國(guó)企業(yè)最需要關(guān)注的問(wèn)題是什么？

 

邵開俊：一定要多聽、多學(xué)、多看，要尋求專業(yè)化團(tuán)隊(duì)的幫助。

 

毛惠剛：走出去風(fēng)險(xiǎn)很大，但是不走出去是更大的風(fēng)險(xiǎn)。

 

黃寧寧： 謝謝兩位。

 

(根據(jù)錄音整理,系嘉賓個(gè)人觀點(diǎn))